盈利能力提升,现金流改善
   
公司发布18年一季报:2018年一季度营收5.12亿元,同比+42.75%;归属于上市公司股东的净利润3586万,同比增长141.35%;归属于上市公司股东的扣非净利润3102万,同比增长572.29%。
   
Q1净利率7.93%,同比提升3.91pct;销售费用率、管理费用率同比下降5.18、2.19pct,财务费用率上升1.02pct。ROE1.14%,同比提升0.6pct,盈利能力提升。应收账款占资产总额的比例为27.57%,总体保持稳定。经营活动性现金净流量-1.84亿,同比增长29.13%,明显改善。
   
一季度新签订单15.13亿,同比+187%
   
17年新增订单58亿,同比+41%。18年一季度延续去年良好势头,累计新签合同金额约15.13亿(其中PPP项目9.18亿,东至项目4.9亿、林州项目4.28亿),同比+187%,环境监测系统及运维、咨询服务合同额同比增长30%以上。截至一季度末已签订未执行或尚在执行中的合同金额约22.73亿(不包括黄山、高青、东至、郴州PPP项目)。新增订单激增,为全年业绩提供坚实保障。
   
核心业务发展符合预期,18年工业园区监测有望成发展新亮点
   
从各版块来看,环境监测、实验室分析仪器业务符合预期,营收同比均维持30%+增速。工业过程分析、水利水务工程营收均出现下滑,低于市场预期。
   
水利水务主要受政府换届影响;工业过程分析主要由于下游工业用户供给侧改革,仪器仪表需求量下降。我们认为,在环保高压背景下,工业企业逐渐集群,工业园区监测有望成为公司18年业绩增长新亮点。
   
风险提示:项目进度不及预期
   
盈利预测与投资评级
   
预测公司18-20年净利润分别为5.94/7.79/10.76亿,对应PE为20/15/11X,建议积极关注公司在工业园区监测和PPP领域的拓展。公司作为环境监测领域龙头企业,产业链完善,技术实力突出,维持买入评级。