事件:公司发布2018年一季报,报告期实现营业收入5.12亿元,同比增长42.75%;实现扣非归母净利润0.31亿元,同比增长572.29%;实现归母净利润0.36亿元,同比增长141.35%。对此,我们点评如下:
   
业绩同比增长141.35%,海外机构持股比例大幅增长。2018年一季度公司实现归母净利润0.36亿元,同比增长141.35%。财务费用同比增长95.21%,主要为利息增长所致。一季报公告的前十大股东中,海外机构持股达17.13%,较2017年年报(9.32%)大幅增长。
   
一季度新签订单金额同比增长187%。2018年一季度公司累计新签订单15.13亿(不含已中标未签订合同金额),其中PPP项目达9.18亿,整体金额同比增长187%,环境监测系统及运维、咨询服务合同额同比增长30%以上。截止至3月底公司已签订尚未执行合同额22.73亿,不包含黄山、高青、东至、林州等项目,其中黄山、高青两项目已于2017年开工,目前项目施工进展正常。
   
做实环境监测主业,全面拓展下游市政工程以及工业废水治理领域。1)环境监测:公司监测业务形成以“环境监测系统、工业过程分析、水利水务、实验室仪器”四大核心体系;2)逐步拓展至环境综合治理领域:公司2016年以来通过收购哈尔滨华春扩展工业废水零排放领域业务,收购北京鑫佰利从而提供工业废水零排放解决方案,收购重庆三峡环保(集团)60%股权布局市政污水治理,形成污水治理咨询设计、工程施工和运营管理的一体化业务体系。公司通过完成上述业务布局,并结合环境监测全面的解决方案体系,拓展智慧环境、环境综合治理市场。公司以环境监测为切入点全面进军环境治理领域,打造环保综合服务商,成功拓展成长空间。
   
投资建议:维持“审慎增持”评级。我们调整公司2018~2020年归属母公司净利润预测为5.70、7.52、8.47亿元,当前股价对应4月26日收盘价估值水平分别为20.9、15.8、14.1倍。公司作为环境监测龙头企业,研发能力较强,在环境监测及实验室仪器高增长的同时,积极布局PPP领域,当前在手订单充足,未来业绩有望维持高速增长。基于此,维持审慎增持评级。
   
风险提示:PPP项目推进进度滞后,下游需求不及预期。