环境监测系统与工业过程分析实现快速增长。报告期,受益国家对环境监测重视,公司四大主要业务板块环境监测系统、工业过程分析、实验室仪器以及水利智能化系统分别实现营收7.21亿元、1.11亿元、3.61亿元、0.54亿元,同比增速分别为60.95%、43.09%、22.58%和26.86%。其中,环境监测系统实现量价齐升,毛利率同比上年增长3.44个百分点。最终报告期公司综合毛利率上升1.18个百分点。销售费用率与管理费用也出现明显下滑。报告期,公司交通差旅费维持不变,研发费用增速放缓,使得公司销售费用率与管理费用率分别同比下降2.46个百分点和2.03个百分点。最终公司实现归母净利润1.69亿,同比增长66.42%。此外公司加强现金流管理和应收账款回收,经营性现金流出现改善。报告期经营活动现金净流量缺口由2017年上半年-3.51亿缩小到2018年上半年的-1.83亿。
   
空气质量监测收揽重大项目,彰显监测品牌实力。报告期,公司先后中标9113万元的菏泽市乡镇空气质量自动监测站监测数据采购项目、6189万元的云南省生态环境监测网络省级事权监测能力建设项目等多个重大空气质量保障项目。同时公司中标10.85亿的“安徽省东至县农村污水处理PPP项目”和4.28亿的“林州市淇淅河国家湿地公园及配套工程PPP项目”。2017年年报中指出公司力争早日实现年度新签合同金额过100亿元(含PPP业务)的目标,较2017年有明显提升。督查需数字化支持,龙头优先受益。当前排污权、环境保护税正在推进,规划环评等区域治理,需依靠高精度监测数据,公司作为监测龙头,技术先进,产品齐全,有望优先受益。公司成为阿里云Link城市物联网平台首批授牌合作伙伴,将精准监测与智能化城市服务相结合,强强联手,订单可期。
   
投资评级与估值:根据中报,我们保守维持18-20年净利润预测分别为5.6亿、6.9亿、8.28亿,对应18年PE为22倍。公司为监测行业龙头,产品布局齐全,向下游拓展延伸初见成效,未来以智慧环保为切入点,发挥公司总包优势,预计订单将持续落地,维持“买入”评级。