事件:公司发布2018年半年度报告,实现营收13.50亿元,同比增长36.30%;实现归母净利润1.69亿元,同比增长66.42%%;扣非归母净利润1.60亿元,同比增长102.08%。
   
主营业务持续增长,内部控费成效显著。2018年上半年,公司各项业务呈现持续增长的良好势头。环境监测业务、工业过程分析、实验室分析仪器、水利水务智能化系统分别实现营收7.21、1.11、3.61、0.54亿元,分别同比增长60.95%、43.09%、22.58%、26.86%。公司内部控费成效显著,三费费用率36.04%,同比下降4.06pct。
   
上游监测设备+下游运营治理,全产业链布局助力拿单。2018年上半年,公司先后中标0.91亿元“菏泽市乡镇空气质量监测站监测数据采购项目”、0.62亿元“云南省生态环境监测网络省级事权监测能力建设项目”等多个环境监测项目。此外,公司中标多个运营治理项目,“东至县农村污水处理PPP项目”建设投资4.89亿,服务费用约为10.85亿元;“林州市淇淅河国家湿地公园及配套工程PPP项目”合同额约4.28亿;8月,公司与联合体预中标“潮州市枫江流域水环境综合整治二期项目(枫溪段)PPP项目”预算金额为5.73亿元。上游监测设备业务稳定增长,下游运营治理业务不断拿单,助力公司早日实现年度新签100亿订单目标。
   
政策利好促进行业需求,龙头企业优势明显。近年来,受环保政策及督察加强影响,监测行业需求激增。2017年,我国共计销售各类环境监测产品56,575台,同比2016年增长38.5%。作为监测设备领域龙头企业,公司在大气监测、水的网格化监测、工业过程分析、实验室仪器等细分领域均具备较强的综合竞争能力;此外,公司积极向下游治理运维业务延伸,构建“从监测到大数据分析再到治理工程”的闭环模式,有望在政策利好、行业需求激增的情况下进一步提高市占率。
   
投资评级与估值:预计公司2018-2020年的净利润为6.11亿、7.54亿和9.30亿,EPS为1.35元、1.67元、2.06元,市盈率分别为19倍、16倍、13倍,维持“买入”评级。
   
风险提示:行业竞争加剧、项目推进不及预期