主营业务持续增长,毛利率保持稳健。公司主营业务继续保持快速增长,前三季度增幅达到38.41%,增幅较上半年有所扩大。三季度单季营业收入9.52亿元,同比增长41.51%,较二季度环比增加13.74%。前三季度毛利率52.71%,同比提升0.63个百分点,继续保持稳健。
   
加强回款管理,现金流持续改善。三季度公司现金流延续二季度持续改善趋势,单季经营活动现金净流量3844.8万元,同比增长4.6%。前三季度经营活动现金净流量为-1.45亿元,较去年同期增加1.7亿元;收入现金比提升至97.3%,回款管理成效显著。
   
预计全年业绩有望超预期。受益于环境监测系统及运维、咨询服务等领域的积极开拓,以及内部费用管控取得一定成效,公司预计全年归母净利润较上年同期提升34-48%,达到6.02-6.64亿元;扣非后归母净利润有望较同期增长88.37-108.69%。推算四季度单季归母净利润有望达到1.82-2.44亿元,同比增幅将达到43.31-92.13%,超出市场预期。
   
较高价格回购,彰显公司对自身长期价值的信心。日前公司发布公告,拟以自有或自筹资金人民币1-2亿元以集中竞价方式回购公司股份,回购价格不超过人民币35元/股,较10月26日收盘价21.42元/股溢价63.4%,回购数量上限为571.4万股。较高的回购价格彰显公司对自身长期价值的信心,公司不断加强回款、改善现金流,前三季度资产负债率46.84%,亦处于较低、可控的良好水平,股份回购的财务基础良好。
   
维持公司“买入”评级:我们看好环境监测行业高景气度持续及集中度进一步提升,公司作为行业龙头能够充分享受双重红利,同时公司拟以较高价格进行股份回购,彰显对其长期市场价值的信心。基于公司在三季报中对全年的业绩预测,我们调增公司盈利预测,暂不考虑本次股份回购对股本的影响,预计公司2018-2020年EPS分别为1.34、1.67和2.10元/股,对应当前股价PE分别为16.47、13.13和10.45倍,维持公司“买入”评级。
   
风险提示:项目推进进度不达预期风险;设备销售竞争加剧风险;应收账款风险;政策推进进度不达预期风险;费用率进一步上升风险;股份回购实施的不确定性风险。